日前，歐林生物(688319.SH)公告稱，公司于11月25日向港交所遞交了港股上市申請(qǐng)。憑借吸附破傷風(fēng)疫苗這一核心產(chǎn)品，近年來(lái)公司業(yè)績(jī)有所回暖，但應(yīng)收賬款的持續(xù)高企泉州塑料擠出機(jī)設(shè)備，或成為公司尋求“A+H”雙重上市的挑戰(zhàn)之一。

創(chuàng)新攻堅(jiān)“級(jí)細(xì)菌”

作為一家成立于2009年的生物制藥公司，歐林生物于2021年登陸上交所科創(chuàng)板。目前，公司手握三款商業(yè)化產(chǎn)品，研發(fā)管線則瞄準(zhǔn)“級(jí)細(xì)菌”和成人疫苗兩大域。

招股書顯示，歐林生物的三款商業(yè)化產(chǎn)品分別為吸附破傷風(fēng)疫苗、b型流感嗜血桿菌結(jié)疫苗和A群C群腦膜炎球菌多糖結(jié)疫苗。2022年至2024年以及2025年上半年(以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期內(nèi)”)，公司收入分別為5.46億元、4.94億元、5.86億元和3.05億元；凈利潤(rùn)分別為2657.6萬(wàn)元、1144.2萬(wàn)元、1571.9萬(wàn)元和1323.1萬(wàn)元。營(yíng)收結(jié)構(gòu)方面，公司業(yè)績(jī)主要源于吸附破傷風(fēng)疫苗，其同期分別為公司貢獻(xiàn)了80.1%、93.7%、91.4%和87.9%的收入，且毛利率長(zhǎng)期維持在90%以上。

應(yīng)收賬款高企隱憂仍存

盡管歐林生物的業(yè)績(jī)?cè)谇捌谙禄?，?dāng)前表現(xiàn)已有所回升，但在年度營(yíng)收規(guī)模暫未突破6億元的背景下泉州塑料擠出機(jī)設(shè)備，應(yīng)收賬款的一路走高正成為公司不容忽視的挑戰(zhàn)。

這種環(huán)境通常會(huì)提振白銀等另類投資，因?yàn)檩^低的利率降低了持有傳統(tǒng)貨幣的吸引力，促使投資者尋求貴金屬等更高回報(bào)的資產(chǎn)。

芝加哥商品交易所集團(tuán)(CME Group)的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具(FedWatch Tool)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上降息的可能為60%，這令美國(guó)國(guó)債收益率承壓，并推高了銀價(jià)。

現(xiàn)貨白銀周五收盤暴跌3.88%，報(bào)29.53美元/盎司。

現(xiàn)貨白銀周五收盤暴跌3.88%，報(bào)29.53美元/盎司，塑料擠出設(shè)備盤中低觸及29.46美元/盎司。

現(xiàn)貨白銀周五收盤暴跌3.88%，報(bào)29.53美元/盎司，盤中低觸及29.46美元/盎司。

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據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)計(jì)分別為5.24億元、5.25億元、6.11億元和6.94億元，對(duì)應(yīng)周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為290天、382天、349天和385天?？梢钥闯觯緫?yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)在整體規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，其周轉(zhuǎn)天數(shù)也進(jìn)一步延長(zhǎng)。

對(duì)此公司曾解釋稱：“公司對(duì)部分疾控中心約定6個(gè)月信用期，疾控中心資金來(lái)源于地方財(cái)政預(yù)算且付款進(jìn)度受到審批流程影響，部分疾控中心的付款進(jìn)度較慢，回款周期相對(duì)較長(zhǎng)，但主要客戶資信狀況良好，支付能力有保障?！?/p>

但是，隨著時(shí)間的推移，應(yīng)收賬款的賬齡結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化。2024年底，公司應(yīng)收賬款1年內(nèi)的部分為4.37億元，1年至2年內(nèi)則為1.15億元，賬齡結(jié)構(gòu)尚且健康；到2025年6月，1年內(nèi)的部分為2.89億元，賬齡過(guò)一年的應(yīng)收賬款計(jì)則已達(dá)到3.29億元，占公司應(yīng)收賬款總額的53.2%。

應(yīng)收賬款的減值虧損也持續(xù)侵蝕公司的凈利潤(rùn)空間泉州塑料擠出機(jī)設(shè)備，報(bào)告期內(nèi)，應(yīng)收賬款的減值虧損分別為1230萬(wàn)元、159萬(wàn)元、1038萬(wàn)元和3184萬(wàn)元。